重庆高压无缝管:搬迁搬出一个新重钢
　搬迁再造新重钢 产能将翻倍 公司原有生产线位于重庆市区,产能扩张受制环保因素,公司在长寿新区新建4100mm中板生产线及1780mm热轧生产线,并计划将老区中板、线材、型钢三条生产线搬往新区。目前新区中板线以投入生产,热轧线计划今年6月投入生产,老区三条生产线预计将于明年初进行搬迁,搬迁完成且达产后公司产能将达到650万吨较目前的300万吨翻一翻。
　　集团资产注入值得期待 长寿新区新建高压无缝管项目中,由于资金原因股份公司仅承建了轧钢系统,集团承建了炼铁、炼钢等前端设备,而目前前端冶炼设备由股份公司无偿使用,所练粗钢供应股份公司,构成关联交易。此部分资产的注入是值得期待的,公司认为集团资产注入的必要条件是资产可定价,即长寿新区进入稳定运营阶段,盈利能力得到体现。考虑到目前搬迁的进度和长寿新区投产的进度,我们认为集团资产注入将在2012年以后。
　　未来铁矿石来源向集团方靠拢 近年重钢集团加大矿业投入力度,目前重钢集团旗下有西昌太和钒钛磁铁矿、陕西小金河磁铁矿、巫山抱龙桃花铁矿、巴南接龙铁矿、綦江篆塘铁矿等多座铁矿。其中除太和铁矿产量较大,但由于为钒钛磁铁矿,受原料配比限制并未完全供应股份公司外,其他基本供应给股份公司。随着公司产能提升铁矿需求扩大,太和矿的供给也会随之增加,公司计划在长寿新区建成达成后铁矿集团供给率达到50%以上。
　　区域优势为公司亮点 直接受益重庆基建投资 公司为重庆区域唯一大型钢企,其余数家小型高压无缝管企业均在淘汰落后产能之列,公司将是重庆巨额基础设施建设投入的直接受益者。重庆市拟投资1万亿元用于完善基础设施建设,其中政府主导的占65%,市场主导的占35%,投资将分批进行,2010年拟投资2千亿元用于重点项目建设,公司将分享其中份额。
　　投资建议 公司搬迁仍在进行当中,目前的搬迁对公司产量影响有限,新增产能为公司带来收益尚需时间,但公司集团资产注入预期明确,集团公司的支持使公司未来铁矿成本具有优势,给予公司“审慎推荐”投资评级。